聯發科不缺錢　反而更要籌資

資誠聯合會計師事務所前所長 張明輝

聯發科完成首次海外可轉換公司債籌資定價，募集三十九億美元，其中輝達認購三十五億美元，Google母公司Alphabet也參與。這批可轉債票面利率為零，即使未來全數轉成股票，最大稀釋比率也只有約一．六七％。其中最值得注意的，不是稀釋多少，而是聯發科明明不缺錢，為什麼還要一次拿進這麼多資金？

聯發科這次採用的是海外可轉換公司債，並非一般現金增資。很多企業選擇到海外發行，就是希望降低對國內股價的直接衝擊。不過從企業財務角度來看，更重要的邏輯是：公司越有能力籌錢，反而越會趁條件最好時先把錢拿進來。

我舉一個例子：某間公司原本一億股，每股獲利二十元，股價七百元；如果趁股價好，再增資一億股，每股六百元，可募得六百億元。

這筆錢若投入年報酬率七％的資產，稅率假設二○％，稅後利息收入為三十三億六千萬元，加上原本二十億元獲利，EPS反而會提高到二十六．八元。這說明籌資未必等於稀釋，關鍵在於資金成本與資金用途，像台積電一年利息收入就超過千億元，仍會舉債，也說明有錢公司不代表不需要籌資。

聯發科這次更有意思的，是誰把錢投進來。輝達一口氣認購三十五億美元，代表雙方關係可能從產品合作，進一步變成資本與技術同盟。在資料中心端，聯發科若承接雲端服務商的自研晶片，或可接進輝達的GPU、CPU、高速網路與機櫃級AI架構；對輝達而言，即使客戶發展自研晶片，也有機會留在自己的高速互連、交換器和AI工廠架構，確保控制力。

而且在終端市場，聯發科、輝達擅長的晶片架構不同，能互相補足、整合，若兩者進一步深化合作，雙方在高階的AI PC市場都將有望突破。

看企業籌資，不應該只停留在股本增加多少、EPS稀釋多少層次，該問的應是：公司為什麼現在拿錢，以及為什麼由這些人出錢。聯發科這次募集的不只是三十九億美元，更可能已是替下一波AI資料中心與AI PC商機，提前準備資金、技術和盟友，這才是背後最關鍵的意義。