輝達為何千億入股聯發科？郭明錤揭營收破兆未來圖

今年6月，輝達執行長黃仁勳（左）與聯發科執行長蔡力行（右）同台，發表雙方共同開發的AI PC處理器。(攝影●駱裕隆)

八月三十一日，輝達宣布認購一筆高達三十五億美元（約新台幣一千一百一十億元）的私募投資，對象，就是台灣IC設計「一哥」聯發科。除了金額令人咋舌，這次的強強聯手，更是輝達第一次直接投資台灣的上市櫃公司。

商周在第一時間，專訪知名分析師、天風國際證券郭明錤。他在近三個月前精準揭露，聯發科正在改變AI市場戰略，未來將從設計一顆晶片、往打造一整個系統甚至機櫃布局。以下，是他針對這次事件的第一手解析：

我認為，這次聯發科的私募案，代表這家公司，已經發現ASIC（客製化晶片）這門生意的瓶頸了。

當初，他們可以進入ASIC產業，是因為這個市場非常的「不平衡」。最早，只有博通（Broadcom）一家公司，它幾乎獨攬全部的生意。可是，後來客戶發現，只靠一家廠商，第一，成本會很高，第二，晶片迭代的速度也無法提升。

客戶有限、競爭者變多
客製晶片4年後估成長放緩

但現在，這些（不平衡）狀況已經過去了。未來幾年，需要委外設計晶片的客戶，大概就是那幾家CSP（雲端服務商），像Google、AWS，而有能力承接訂單、幫客戶設計晶片的公司（像聯發科），大家也都知道了。

當外界能把一個產業描述的那麼清楚，也就代表了，產業的成長可能已經到天花板，因為客戶就那麼多，競爭對手也不會減少。

我自己的判斷是，二○三○年之後，客製化晶片設計的營收、利潤（成長性），就會開始放緩，對聯發科而言，它本來就是一個會做長期規畫的公司，一定要在這個時候開始「做準備」。

幾個月前我就調查到，聯發科內部已經將AI事業的策略定位，從單一顆晶片的「IC/ASIC設計」，往下游延伸到「系統級別設計（rack-scale）」的服務，等於從晶片做到系統模組，這其實有點類似輝達這幾年的布局。

未來，AI業者要比的，並不是誰能夠把一顆晶片做出來，而是誰有足夠的工程能力、用最快的速度，把所有晶片，包括主晶片、網路晶片、記憶體、控制器，放到客戶指定的伺服器和資料中心，順利產生算力、創造營收。

對聯發科來說，如果只單做一顆晶片，未來競爭實在太多，它不可能無止境的砍價搶單。尤其它自己也說，ASIC事業的毛利率，可能會低於公司平均水準，它必須要想，「我能不能幫客戶做更多事情？」

這個答案，就是把AI機櫃落地、把算力落地。

未來，聯發科想要做的事，是進一步告訴客戶，「我除了幫你設計一顆晶片，還可以幫你用最快的速度，讓一整個（AI）機櫃系統順利運作！」

聯發科沒做過完整系統
借輝達機櫃經驗加速轉型

這時候，輝達對聯發科而言，就是一個推進新策略的「助力」。

AI機櫃設計的眉角、瓶頸非常多，因為AI伺服器這個產品，是在挑戰「人類最前沿的技術」，執行上非常困難，而輝達，是過去幾年AI機櫃出貨量最多的公司，它在機櫃的設計、落地、互連，是經驗最豐富的。

也是為什麼，AMD或其他雲端服務商的晶片，可能在單一顆晶片的跑分（效能），搞不好是勝過輝達的；然而，今天變成要整合幾千櫃、幾萬櫃的AI伺服器，那個安裝速度、整合順暢度，沒有人比輝達強。

這樣的經驗與能力，對聯發科很重要，畢竟，他們沒有真正做過整個系統，就算以前手機的時代，也只做晶片設計到封測規畫服務而已。

現在，聯發科藉由私募案，與輝達展開合作後，雙方透過NVLink fusion（晶片互聯技術的授權）機制，讓它導入輝達的AI系統方案，這會讓（聯發科轉型）整個進度快很多。

雙方合作如果成功，那麼未來，聯發科就不只是一個晶片設計商，而是一個「算力變現的解決方案商」。

客戶會發現，它是一個最有效率讓算力落地的公司，假設今天你把晶片設計交給聯發科，它不但可以幫你搞定先進製程、先進封裝，還可以告訴你，機櫃適用哪種架構、集群的網路要用多少速度，以及如何整合輝達的NVLink fusion。

近年來聯發科加大參與電腦展的力度，與公司策略轉向系統設計有關。(攝影●陳宗怡)

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